反轉

一出手就是幾十億，趙薇本季的出場極為高調(diào)，引得眾多財經(jīng)媒體紛紛關注：不僅對趙薇家族實際控制人挖了個底朝天，更制作了趙薇及其關聯(lián)人的資產(chǎn)圖，連篇累牘的報道引得監(jiān)管層連番追尋資金來源。這一詢問讓收購結果出現(xiàn)了戲劇性的轉折。

彼時因為愛而取名的龍薇傳媒(“黃有龍+趙薇”)，可今年的情人節(jié)，大約他們過得不是很順心。

情人節(jié)當晚，萬家文化發(fā)布兩則公告，大意是龍薇傳媒宣布最終放棄控股萬家文化，主要是因為“缺錢”。究其原因，原來是A銀行放了“鴿子”，當龍薇傳媒再想向B、C、D……銀行“借錢”的時候，銀行紛紛擺手說：俺們不借。

有銀行業(yè)內(nèi)人士吐槽，要不是1月監(jiān)管層高瞻遠矚，迫使龍薇傳媒不得不披露收購資金的高杠桿，這個事情說不定就做成了。

其實趙薇夫婦并不缺錢，他倆手上直接、間接持有金寶寶控股(01239.HK)、順龍控股(00361.HK)、阿里影業(yè)(01060.HK)、云鋒金融(00376.HK)、唐德影視(300426.SZ)等多家上市公司股權。截至去年年底，這些股票市值約45.22億元。

手握重金，但是趙薇收購萬家文化的30億元資金，卻是50倍杠桿借來的。

杠桿收購，是上世紀80年代流行于華爾街的一種收購形式，主要特點就是以極少量自有資金與極大規(guī)模的高息借款(也就是杠桿)作為收購資金，收購完成之后再通過將收購標的資產(chǎn)向金融機構抵押，獲取低息借款置換此前的高息借款，從而降低資金壓力，同時也將收購債務轉嫁到被收購的標的企業(yè)。

可以看出，這種資本運作存在著極大的金融風險。

在收購萬家文化的資金來源中，僅6000萬元是趙薇個人借給龍薇傳媒的自有資金，剩下30億元是趙薇用個人信用擔保，向第三方金融機構西藏銀必信資產(chǎn)管理有限公司借款15億元，再通過質(zhì)押萬家文化的股票，向金融機構融資借款近15億元籌來的。

在證監(jiān)會嚴打春季檔來臨之際，就算你坦白了，也沒有辦法從寬。所以，萬家文化被證監(jiān)會立案調(diào)查，是否涉及操縱股價，靜待調(diào)查結果。

套路

說完“小燕子”趙薇，再讓“經(jīng)濟ke”來說說與她淵源頗深的“阿里系”。

趙薇收購萬家文化是否背后真與“阿里系”有關姑且不論，最近資本市場的好幾次異動卻是與阿里巴巴相關。

2月16日，有媒體報道阿里將入股大潤發(fā)，發(fā)展新零售業(yè)務。這引發(fā)資本市場的一波高潮。2月17日，大潤發(fā)的上市母公司高鑫零售(06808.HK)一度大漲8.45%。

然而2月20日上午，阿里召開的新零售戰(zhàn)略發(fā)布會上卻宣布，其戰(zhàn)略合作伙伴為上海百聯(lián)集團。錯愕之下的資本市場立刻有了反應，高鑫零售應聲大跌15%，而百聯(lián)集團旗下的上市公司百聯(lián)股份(600827.SH)以10%的漲停報收。

2月21日，連收兩個漲停的百聯(lián)股份收到上交所的問詢函，要求百聯(lián)股份將與阿里合作的內(nèi)容、發(fā)展階段、特點以及對經(jīng)營的影響作出說明。

百聯(lián)股份不得不在2月22日發(fā)布公告，稱公司控股股東百聯(lián)集團與阿里巴巴集團戰(zhàn)略合作的六個領域不涉及上市公司，也不涉及公司資本層面合作，目前也無計劃安排，并表示，截至目前，上市公司未涉及新零售商業(yè)模式，新零售商業(yè)模式尚未實際開展，存在一定的不確定性。

公告一出，資本市場情緒再次反轉。百聯(lián)股份應聲下挫，從最高位的21.51元跌至2月24日收盤的18.34元，跌幅達15%，無數(shù)不知情追買進去的中小股民損失慘重。

要知道的是，上述兩次資本市場異動都是在上市公司未發(fā)送公告的情況下發(fā)生的。阿里巴巴可謂是玩的一手好牌。

“經(jīng)濟ke”不禁感嘆，三十六計第七計是什么?無中生有!

不過阿里也不是什么也沒有。為了發(fā)力線下業(yè)務，自2016年10月馬云在杭州云棲大會上首提新零售新戰(zhàn)略后，阿里巴巴兇猛的資金力度令業(yè)內(nèi)咋舌：11月17日4.3億人民幣入資如涵電商12.9%股權;11月18日21.5億元入股浙江本省最大超市經(jīng)營者三江購物32%股權;12月23日通過旗下易果生鮮2.37億加磅聯(lián)華超市股權至21.17%;2017年1月10日，198億港元將控有74%股權的銀泰在港股私有化。

而在2015年10月最早提出電商線下戰(zhàn)略的返利網(wǎng)在一年半的時間內(nèi)與數(shù)千家線下商鋪合作的結果僅僅是交易額破百億而已。阿里巴巴在短短3個月內(nèi)就狂投近200億元用于收購線下實體商業(yè)。

彩蛋

說了這么多，給大家敲敲黑板劃重點吧——

一個月前，證監(jiān)會主席劉士余對市場違規(guī)并購重組喊話，對杠桿收購高標提出警示。高杠桿收購一旦運作出現(xiàn)問題，會波及收購方、銀行和其他投資者，風險過大。想通過一個殼公司以6000萬撬動50倍杠桿，幾乎無異于“空手套白狼”。何況，為她提供15億借款的西藏銀必信的背景太好查了，再怎么辟謠，也跟“MT系”脫不了關系。

文章的最后，經(jīng)濟ke想起了最近一次發(fā)布會上——有人問劉主席：資本大鱷是誰?

劉主席說：告訴你了，我下一步還怎么干活。

本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2017年第44期 《中國經(jīng)濟周刊》 記者 宋杰