2018年上半年，老板電器歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.60億元，同比增長(zhǎng)10.47%，但較上年同期41.37%的增速，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降達(dá)30.9%。

除房地產(chǎn)調(diào)控影響因素以外，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，廚電行業(yè)市場(chǎng)空間緊縮，也成為老板電器業(yè)績(jī)下滑的催化劑。

近幾年，方太、美的等企業(yè)在廚電行業(yè)加快了產(chǎn)品更新腳步，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，方太的嵌入式電烤箱、洗碗機(jī)在2017年線下市場(chǎng)零售額占比分別為27.1%和38.5%，而老板電器相應(yīng)兩個(gè)產(chǎn)品占比為21%和7.8%;同時(shí)，美的洗碗機(jī)占比達(dá)8.1%，也高于老板電器的7.8%，這無形中給老板電器帶來較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。再加上老板電器的客戶群體主要面對(duì)代理商、房地產(chǎn)商、線上消費(fèi)者，且三大群體在營(yíng)業(yè)額的占比分別為60%、7%、30%。

由此可見，代理商和消費(fèi)者是老板電器主要銷售對(duì)象，但其定位消費(fèi)群體偏高端，跟美的、方太這些面向大眾消費(fèi)的品牌相比，老板電器的客群顯得較窄，這也是其營(yíng)收增速和營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率極速下滑的原因之一。

另外，2018年上半年，老板電器增加了自身成本和管理費(fèi)用，分別比去年多投入2.64億元和2950萬元，同比增長(zhǎng)了19%和14%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，老板電器成本費(fèi)用增加的部分原因在于制作原材料的成本上漲，以及整個(gè)廚電行業(yè)受供給側(cè)改革和貿(mào)易戰(zhàn)影響所致。

此外，2018年上半年，老板電器毛利率較低的嵌入式品類增速明顯高于毛利率較高的煙灶產(chǎn)品，直接導(dǎo)致其毛利率下滑至53.42%，同比下降6.79%。另外，電商紅利逐步消失，廣告宣傳費(fèi)同比增加13%，這也使得老板電器成本和管理費(fèi)用上升，致使其凈利潤(rùn)率下降。

銷售渠道下沉成效待考驗(yàn)

多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)下降的老板電器，該如何突圍?

首先，老板電器選擇在鞏固一二線城市的渠道競(jìng)爭(zhēng)力基礎(chǔ)上，采取城市公司、專賣店、電商等方式，推進(jìn)三四線城市渠道下沉。2018年上半年，老板電器在一二線城市，新建廚源店僅增58家;在三四線城市，新增專賣店達(dá)383家，新建城市公司58家，同時(shí)發(fā)展家裝建材渠道，布局海外渠道，抓住長(zhǎng)短期渠道機(jī)會(huì)。老板電器投資者關(guān)系經(jīng)理曾沛峰表示：“目前，三四線城市的營(yíng)收占比預(yù)計(jì)達(dá)40%左右。同時(shí)，公司的吸油煙機(jī)市場(chǎng)份額同比提升0.23%，達(dá)到26.76%，競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步增強(qiáng)。”

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：由于老板電器定位高端市場(chǎng)，并非大眾。從城市消費(fèi)力和購買需求來看，三四線城市的購買力低于一二線城市，這給老板電器在下沉三四線城市帶來一定困難。

其次，老板電器一直拓展產(chǎn)品品類、加大研發(fā)技術(shù)投入，將研發(fā)投入占比從3%提升至5%，并于今年年初確立嵌入式蒸汽爐為公司第二大主打品類，隨后又新增凈水器、熱水器等產(chǎn)品品類。還以中央吸油煙機(jī)為突破口，鞏固與綠城、萬科、碧桂園、濱江、首創(chuàng)等多家地產(chǎn)商合作緊密度，提升工程渠道溢價(jià)能力。然而，房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)廚電行業(yè)的影響頗深，老板電器與房地產(chǎn)合作并不會(huì)產(chǎn)生理想效果。同時(shí)，產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道下沉的投入，也勢(shì)必會(huì)增加公司的成本和管理費(fèi)用。

最后，這些年老板電器先后達(dá)成了與蘇寧、居然之家、紅星美凱龍、誠品生活等家居生活類品牌合作。老板電器投資者關(guān)系經(jīng)理曾沛峰告訴《投資者報(bào)》研究員：“與這些品牌合作，是老板電器線下布局的重要部分。主要表現(xiàn)為提升在居然之家、紅星美凱龍線下門店的進(jìn)駐率、聯(lián)合促銷活動(dòng)等。”

值得注意的是，即使老板電器在眾多板塊做出轉(zhuǎn)型，但其貨幣資金在總資產(chǎn)的比重依然很高。一般來說，公司貨幣資金占總資產(chǎn)比重的合理范圍為15%~25%，2018年上半年，老板電器持有貨幣資金25.5億元，占總資產(chǎn)29.63%。

對(duì)此，老板電器投資者關(guān)系經(jīng)理曾沛峰解釋稱：“公司貨幣資金充裕是擁有強(qiáng)大市場(chǎng)議價(jià)權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)防御能力的表現(xiàn)。另外，公司將在合理管控資金風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有效提高貨幣資金使用效率，未來會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持合理穩(wěn)健的資金管理風(fēng)格，維持每年30%以上的現(xiàn)金分紅率，并在保障公司經(jīng)營(yíng)和風(fēng)控需要的前提下，持續(xù)提高貨幣資金使用效率。”

然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在如今“現(xiàn)金為王”的時(shí)代，老板電器似乎也想拿著這些錢來幫助自己渡過這場(chǎng)“廚電寒冬”。