投行圈心碎不已!IPO審核兩天“12過2”　為何?

1月24日，證監(jiān)會公布了新一期的發(fā)審過會結(jié)果，5家企業(yè)中僅有1家企業(yè)過會，而1月23日凌晨，證監(jiān)會公布結(jié)果稱，7家企業(yè)僅有1家企業(yè)過會。新發(fā)審委在2017年11月29日創(chuàng)下的零通過率除外，7過1的數(shù)據(jù)刷新了證監(jiān)會單日發(fā)審過會率紀(jì)錄。

發(fā)審委兩日審12過2

在1月24日上會的5家企業(yè)中，河南藍信科技、深圳華智融科技、格林精密部件三家企業(yè)未通過，北京宇信科技暫緩表決，彩訊科技獲得通過。

而在23日過會的7家企業(yè)中，安佑生物科技、溫州康寧醫(yī)院、北京挖金客信息、南通冠東模塑、贛州騰遠鈷業(yè)、申聯(lián)生物醫(yī)藥等6家公司被否決，僅有浙江鋒龍電氣成功過會。

嚴(yán)監(jiān)管雖然已經(jīng)不是新聞，但審核12家“否9過2”的數(shù)據(jù)依然讓投行人士感到震驚。

持續(xù)走低的過會率已經(jīng)改變了投行生態(tài)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2018年以來，共有39家公司上會，過會14家，未通過19家，暫緩表決3家，取消審核3家。過會率僅為35.89%。這一數(shù)字已經(jīng)低于去年第十七屆發(fā)審委上任后50%的過會率。

而2017年，發(fā)審委共審核了479家公司的首發(fā)申請，其中380家過會，過會率79.33%;86家未通過審核，占審核總量的17.95%，其余13家為暫緩表決、取消審核等情形。

與2016年相比，這一落差更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，2016年證監(jiān)會共審核了271家企業(yè)IPO申請，過會率為91.14%，2014年和2015年的過會率也分別達到了89.34%和92.28%。

從數(shù)據(jù)來看，發(fā)審過會從大概率過會已經(jīng)變?yōu)榇蟾怕薀o法過會。

在過會率下降的同時，發(fā)審速度在提速，據(jù)投行人士介紹，目前企業(yè)從準(zhǔn)備上市到發(fā)審過會，半年時間即可完成，較前兩年動輒排隊一年半載，時間成本大幅下降，IPO速度大幅提升。

凈利潤較高不再是“王牌” 關(guān)聯(lián)交易被密集問詢

記者梳理6家被否企業(yè)的原因發(fā)現(xiàn)，財務(wù)數(shù)據(jù)真實性、內(nèi)部控制、關(guān)聯(lián)交易、企業(yè)持續(xù)盈利能力都成為發(fā)審委員關(guān)注的焦點。

投行業(yè)內(nèi)一直流傳的“凈利潤較高容易過會”的潛規(guī)則，也不攻自破。

在1月23日被否的企業(yè)中，安佑生物2016年歸屬于母公司股東的凈利潤達到2.85億元，接近3億元。從安佑生物預(yù)披露的信息來看，安佑生物2014年至2016年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.94億元、1.51億元、2.85億元。

雖然凈利較高，但安佑生物的股東出資瑕疵以及業(yè)務(wù)資質(zhì)和環(huán)保等問題引起了監(jiān)管關(guān)注。

證監(jiān)會在安佑生物的預(yù)披露反饋意見中提出，2009年5月動物營養(yǎng)設(shè)立、2013年12月安佑有限第三次增資、2014年12月安佑生物第四次增資時，部分股東均未按時繳足出資。請保薦機構(gòu)和發(fā)行人律師核查并說明存在上述問題的原因及背景情況，是否構(gòu)成虛假出資或出資不實，是否符合當(dāng)時生效的法律法規(guī)的規(guī)定，發(fā)行人及相關(guān)股東是否可能因上述出資問題被處罰。

監(jiān)管層還關(guān)注到，安佑生物下屬的36個生豬養(yǎng)殖場中，正在辦理、待相關(guān)政策要求明確后辦理排污許可證的有24家，1個生豬養(yǎng)殖場處于禁養(yǎng)區(qū)，無法辦理排污許可證。公司旗下福建安佑、武漢山川、雅安安佑等3家養(yǎng)殖場還曾受到環(huán)保處罰。

除了凈利潤，關(guān)聯(lián)交易成為多家企業(yè)被發(fā)審委員問詢的重點。

以1月24日被否的廣東格林精密部件為例。發(fā)審委員發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方存在頻繁且大量的關(guān)聯(lián)交易，發(fā)行人多次向大中華精密、寶龍電子集團有限公司拆出資金。

發(fā)審委員要求發(fā)行人說明：公司報告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易的必要性、定價公允性，關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人是否存在共同供應(yīng)商、客戶的情況，是否存在關(guān)聯(lián)方為發(fā)行人分?jǐn)偝杀?、承?dān)費用或其他利益轉(zhuǎn)移的情形，關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的信息披露是否真實。

而關(guān)聯(lián)方向發(fā)行人頻繁且大額拆借資金、拖欠資金占用利息的原因及合理性也被發(fā)審委員問詢。