央行定向降準全面實施　釋放資金無超預期市場沖擊力

釋放資金并無超預期市場沖擊力——

定向降準全面實施 正向激勵普惠金融

值得注意的是，雖然銀行跨年流動性壓力得到一定程度緩解，普惠金融定向降準并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>

此次定向降準對流動性的影響有限，更重要的影響是推進流動性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立了一種鼓勵發(fā)展普惠金融的機制

普惠金融定向降準已于1月25日全面實施。中國人民銀行有關負責人此前透露，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)測算，本次對普惠金融實施定向降準政策可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行。

自2014年起，央行開始對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領域?qū)嵤┒ㄏ蚪禍收摺Ｌ貏e是縣域農(nóng)村金融機構(gòu)信貸投放集中在小微企業(yè)和“三農(nóng)”領域，較早享受到了幅度較大的定向降準政策。

“之前的定向降準主要針對小微企業(yè)和涉農(nóng)貸款，能享受到政策紅包的一般是中小銀行。此次普惠金融定向降準覆蓋更全面，無論是大型銀行還是中小銀行，只要達到標準，就能享受到定向降準優(yōu)惠政策。”中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示。

同時，去年12月份央行建立了“臨時準備金動用安排”，在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行春節(jié)期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準備金，使用期限為30天。

董希淼認為，“臨時準備金動用安排”和普惠金融定向降準的共同作用，有助于金融機構(gòu)做好春節(jié)前后的各項金融服務，2018年初至跨春節(jié)的資金供應有保障，預計流動性壓力將緩和，貨幣市場平穩(wěn)運行。

值得注意的是，雖然銀行跨年流動性壓力得到一定程度緩解，普惠金融定向降準并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?。本次普惠金融定向降準采取兩檔考核標準。凡前一年上述貸款余額或增量占比達到1.5%的商業(yè)銀行，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎上下調(diào)0.5個百分點;前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業(yè)銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調(diào)1個百分點。

民生證券分析認為，在新規(guī)下無論是比較確定的新晉一檔所釋放的資金，還是考慮新晉二檔后的資金釋放量，相對于春節(jié)前后央行例行投放的基礎貨幣而言，并無超預期的市場沖擊力，尤其是第二檔標準，要求相對較高。

同時，央行1月25日發(fā)布公開市場業(yè)務交易公告稱，考慮到普惠金融定向降準可吸收央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定，當日不開展公開市場操作。這“一松一緊”的組合搭配，表明央行通過精準流動性管理，保障金融體系流動性基本穩(wěn)定，并注意避免部分機構(gòu)再度加杠桿。

央行相關負責人也表示，此舉并不改變穩(wěn)健貨幣政策的總體取向。對普惠金融實施定向降準政策建立了增加普惠金融領域貸款投放的正向激勵機制，有助于促進金融資源向普惠金融傾斜，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，屬于結(jié)構(gòu)性政策。同時，定向降準政策釋放的流動性也符合總量調(diào)控要求，銀行體系流動性保持基本穩(wěn)定。

董希淼認為，此次定向降準對流動性的影響有限，更重要的影響是推進流動性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立了一種鼓勵發(fā)展普惠金融的機制。支持和推動銀行加大對普惠金融領域的信貸投放，相對緩解中小微企業(yè)的資金壓力和負債端壓力，補齊金融服務薄弱領域的短板，有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高金融服務實體經(jīng)濟的能力。