債券承銷業(yè)務(wù)向信托公司“開(kāi)閘”

首批六家獲業(yè)務(wù)準(zhǔn)入 分食百億市場(chǎng)

苦等半年之久，債券承銷業(yè)務(wù)終于向信托公司正式“開(kāi)閘”。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)日前發(fā)布《關(guān)于意向承銷類會(huì)員(信托公司類)參與承銷業(yè)務(wù)市場(chǎng)評(píng)價(jià)結(jié)果的公告》，批準(zhǔn)中信信托、興業(yè)信托、華潤(rùn)信托、中誠(chéng)信托、華能信托、上海信托6家信托公司開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)。

此次獲批資格的6家信托公司，均系業(yè)內(nèi)綜合實(shí)力較強(qiáng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)較為豐富的公司。分析人士認(rèn)為，銀行間市場(chǎng)債券承銷業(yè)務(wù)對(duì)信托公司的放行，將為信托行業(yè)拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其是對(duì)開(kāi)展銀行間市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)具有促進(jìn)作用。

公告稱，信托公司類承銷商應(yīng)按照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》及其他相關(guān)自律規(guī)則，設(shè)立承銷業(yè)務(wù)相關(guān)部門，配備專職承銷業(yè)務(wù)人員，建立健全承銷業(yè)務(wù)操作規(guī)程、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度，規(guī)范開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)。此外，信托公司類承銷商同時(shí)開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)與受托管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)分別制定相應(yīng)的內(nèi)控制度，建立防火墻機(jī)制，保證業(yè)務(wù)獨(dú)立和人員分離，防范利益沖突。

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。主要包括短期融資券(CP)、中期票據(jù)(MTN)、中小企業(yè)集合票據(jù)(SMECN)、超級(jí)短期融資券(SCP)、非公開(kāi)定向發(fā)行債務(wù)融資工具(PPN)、資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)等類型。

一直以來(lái)，信托公司在參與市場(chǎng)活動(dòng)時(shí)多以“配角”身份出現(xiàn)。比如在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目發(fā)行過(guò)程中承擔(dān)著SPV(特殊目的載體)的功能，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)隔離的“通道”角色，參與程度有限，所獲利潤(rùn)低。在資產(chǎn)證券化發(fā)行門檻逐步放低后，信托公司開(kāi)始升級(jí)創(chuàng)新，積極在該領(lǐng)域嘗試新的發(fā)行模式，由“通道”向“主導(dǎo)”的角色轉(zhuǎn)變。而此次6家信托公司更是首次以債券承銷商角色，與傳統(tǒng)的銀行和券商來(lái)“分食”百億市場(chǎng)。

不過(guò)，需要指出的是，此次信托公司獲批債券承銷資格，主要是針對(duì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，而非公司債、企業(yè)債等一般意義上的債券。但在中信信托相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來(lái)，獲批承銷資質(zhì)對(duì)中信信托未來(lái)拓展業(yè)務(wù)類型，尤其是開(kāi)展銀行間市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)具有積極的促進(jìn)作用。“信托型ABN(資產(chǎn)支持票據(jù))業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開(kāi)信托的深度參與，利用財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的法律結(jié)構(gòu)可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和資產(chǎn)出表，有利于探索ABN產(chǎn)品從‘主體信用+資產(chǎn)信用’到完全‘資產(chǎn)支持’的過(guò)渡。”

華潤(rùn)信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次承銷資格的獲取，有利于公司在公募投行和實(shí)業(yè)投行領(lǐng)域的共同發(fā)展，華潤(rùn)信托將以此為契機(jī)，將受托管理人和發(fā)行人角色延伸至承銷商角色，為客戶提供“受托+承銷”一體化綜合金融解決方案。

資深信托研究員袁吉偉表示，獲得承銷資格有利于拓展信托公司業(yè)務(wù)空間，做大中間業(yè)務(wù)，提升多元發(fā)展水平。不過(guò)，由于債券承銷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，70%的市場(chǎng)份額被四大行和股份制銀行掌控，信托公司后發(fā)劣勢(shì)仍存。未來(lái)，以證券投資信托為主業(yè)的信托公司以及綜合化經(jīng)營(yíng)的信托公司可能更適合開(kāi)展此類業(yè)務(wù)，不然可能達(dá)不到預(yù)期的投入產(chǎn)出配比。(記者 鐘源)