研報(bào)不審慎 民生證券遭到監(jiān)管警示

股票投資中有一種策略叫“利空出盡是利好”，現(xiàn)如今這一招也被研究員運(yùn)用得“爐火純青”。

目標(biāo)公司被立案調(diào)查和出了調(diào)查結(jié)果，研究員認(rèn)為“立案調(diào)查出結(jié)果，不確定因素消除”，竟然在正式監(jiān)管處罰公布之前，連發(fā)11篇研報(bào)對(duì)目標(biāo)公司維持“強(qiáng)烈推薦”。

這到底是屬于“不靠譜”還是“良心薦股”?近日，監(jiān)管部門直接以罰單形式給出了答案，認(rèn)定民生證券研究所發(fā)布的該研報(bào)未對(duì)立案情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，研報(bào)評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)提示審慎性不足，對(duì)民生證券出具監(jiān)管警示函。

7月18日，民生證券有關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，在監(jiān)管罰單開具之前，該券商就已經(jīng)對(duì)研究業(yè)務(wù)進(jìn)行了整改，并對(duì)研究員隊(duì)伍進(jìn)行了整頓。

因研報(bào)不合規(guī)受警示

北京證監(jiān)局7月17日對(duì)民生證券出具的警示函顯示：在保千里被立案調(diào)查之后，該公司還發(fā)布了11篇評(píng)級(jí)為強(qiáng)烈推薦的研報(bào)，未對(duì)立案情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。研報(bào)評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)提示審慎性不足。

另外，在保千里收到證監(jiān)會(huì)下達(dá)的《行政處罰事先告知書》后，民生證券依然發(fā)布題為《立案調(diào)查出結(jié)果，不確定因素消除》的強(qiáng)烈推薦簡(jiǎn)評(píng)，認(rèn)為“本次立案調(diào)查結(jié)果對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)不構(gòu)成重大影響”、“影響股價(jià)的不確定因素正在消除”。北京證監(jiān)局認(rèn)為相關(guān)判斷理由不充分、結(jié)論不審慎。

2016年12月28日，保千里因涉嫌信披違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。兩天后，民生證券分析師鄭平等人在題為《移動(dòng)支付推AR紅包，拓展場(chǎng)景助元器件發(fā)展》的研報(bào)中對(duì)保千里進(jìn)行“強(qiáng)烈推薦”，文內(nèi)不乏“以保千里強(qiáng)大的視像技術(shù)研發(fā)為基礎(chǔ)”等語(yǔ)句。值得注意的是，研報(bào)并未對(duì)該公司被立案調(diào)查一事進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

隨后半年多，保千里每個(gè)月都會(huì)發(fā)布《關(guān)于立案調(diào)查進(jìn)展暨風(fēng)險(xiǎn)提示的公告》，民生證券卻始終“堅(jiān)定如一”地對(duì)保千里“強(qiáng)烈推薦”。

在2016年年底的研報(bào)中，民生證券對(duì)保千里的合理估值定為18.55～21.20元，該估值一直持續(xù)到保千里立案調(diào)查結(jié)果公布之后。

從保千里在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，該股在2016年10月到達(dá)17.5元的階段性高價(jià)，此后一路下跌;在2017年7月11日證監(jiān)會(huì)下達(dá)處罰通知書當(dāng)天，股價(jià)下跌至12.93元;復(fù)牌后，ST保千里更是接連出現(xiàn)了28個(gè)一字跌停。截至7月18日，該股股價(jià)已跌至1.39元。

民生證券：全行業(yè)

研究業(yè)務(wù)都需要整頓

2017年7月11日，保千里公布證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果，同時(shí)被曝出重大資產(chǎn)重組造假。隨后，民生證券鄭平等人發(fā)布研報(bào)表示，“根據(jù)《行政處罰事先告知書》，公司涉嫌信息披露違法案由中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查完畢，處理結(jié)果符合我們預(yù)期”，以及“我們認(rèn)為本次立案調(diào)查結(jié)果對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)不構(gòu)成重大影響，公司業(yè)務(wù)布局正迎來發(fā)展機(jī)遇，影響股價(jià)的不確定因素正在消除。”

對(duì)于該研報(bào)做出的上述判斷，證監(jiān)局認(rèn)為理由不充分、結(jié)論不審慎。

今年7月12日，北京證監(jiān)局對(duì)民生證券下達(dá)了警示函。18日，民生證券有關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，在監(jiān)管罰單開具之前，該券商就已經(jīng)對(duì)研究業(yè)務(wù)進(jìn)行了整改，并對(duì)研究員隊(duì)伍進(jìn)行了整頓。

按照監(jiān)管部門的要求，民生證券未來將進(jìn)一步關(guān)注研究報(bào)告業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，建立與重大事項(xiàng)有關(guān)的控制機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)重大敏感信息的關(guān)注，強(qiáng)化專業(yè)審慎判斷;加強(qiáng)對(duì)研究報(bào)告的質(zhì)量控制和合規(guī)管理，做到實(shí)質(zhì)復(fù)核;改進(jìn)研究人員考核機(jī)制等。

此外，有知情人士告訴記者，“民生證券這事，無論合規(guī)風(fēng)控如何做，都沒法防范，這是執(zhí)業(yè)判斷問題，分析師之所以覺得自己沒錯(cuò)，是因?yàn)樯鲜泄驹谌鲋e，他無法判斷。”

上述民生證券有關(guān)人士也表達(dá)了自己的看法，“全行業(yè)的研究業(yè)務(wù)都需要整頓。”