自科恒股份8月21日籌劃發(fā)行股份購買深圳市譽(yù)辰自動(dòng)化設(shè)備有限公司(以下簡稱“譽(yù)辰自動(dòng)化”)以來，公司積極推進(jìn)相關(guān)工作。據(jù)科恒股份9月11日發(fā)布的公告顯示，目前已確定各中介機(jī)構(gòu)，并且相關(guān)中介機(jī)構(gòu)已開始開展工作。

2017年，憑借著此前通過重大資產(chǎn)重組收購的浩能科技實(shí)現(xiàn)近8000萬元的凈利潤，科恒股份扭虧為盈。不過這一勢頭在今年上半年卻未能得到延續(xù)。據(jù)科恒股份發(fā)布的半年報(bào)顯示，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑近四成。同時(shí)，浩能科技的業(yè)績也出現(xiàn)下降。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次科恒股份擬收購譽(yù)辰自動(dòng)化意在提振業(yè)績。但是《證券日報(bào)》記者從有關(guān)渠道了解到，譽(yù)辰自動(dòng)化的主營業(yè)務(wù)并無突出亮點(diǎn)，其產(chǎn)品市場容量不大，行業(yè)天花板比較明顯。同時(shí)，其4.5億元的估值明顯偏高。

對于上述問題，9月13日，《證券日報(bào)》聯(lián)系了科恒股份證券事務(wù)代表?xiàng)畛啾硎荆?ldquo;最近事情太多，太忙了，一直在準(zhǔn)備資產(chǎn)重組的相關(guān)資料，沒有時(shí)間回復(fù)。”

計(jì)提壞賬準(zhǔn)備增加迅猛

2018年上半年，科恒股份在營業(yè)收入同比增長58.64%的背景下，凈利潤同比下滑38.98%，僅為3708.17萬元;扣非后凈利潤為3032.59萬元，同比下滑47.75%。

記者注意到，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備也在迅猛增長。截至2018年上半年末，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備高達(dá)18347.95萬元。與2017年底計(jì)提壞賬準(zhǔn)備16051.12萬元相比，增加2296.83萬元。由于上半年公司凈利潤僅有3708.17萬元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備占凈利潤的比例高達(dá)61.94%。

事實(shí)上，近年來科恒股份計(jì)提壞賬金額一直居高不下，且有增速加快之勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底和2016年底，公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分別為8259.48萬元、10697.13萬元。2016年較2015年增加29.51%。但2017年底公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備較2016年同比增加幅度達(dá)到50%。

同時(shí)，記者也注意到，雖然科恒股份也意識(shí)到應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)不小，公司也一再表示“已開展相應(yīng)對超期應(yīng)收賬款催收催繳工作”，但是效果卻并不明顯。

一位長期跟蹤鋰電行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士湯先生告訴《證券日報(bào)》記者，鋰離子電池正極材料行業(yè)、鋰電自動(dòng)化設(shè)備行業(yè)及下游鋰電池企業(yè)公司競爭加劇，業(yè)內(nèi)企業(yè)資金鏈趨緊，是行業(yè)內(nèi)普遍存在的現(xiàn)象。

“拖欠貨款的現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)一直存在的，前幾年補(bǔ)貼好拿，資本大力投資這個(gè)產(chǎn)業(yè)，所以風(fēng)光無限。但今年補(bǔ)貼規(guī)則改變，行業(yè)連續(xù)爆雷，資本收緊，暴露的問題就顯得更加嚴(yán)重了。”湯先生表示，“動(dòng)力電池行業(yè)的應(yīng)收賬款壓力普遍偏高，連鎖反應(yīng)也必然傳導(dǎo)至鋰電設(shè)備行業(yè)。未來隨著一些企業(yè)的淘汰出局，可能會(huì)有所改善，但這個(gè)過程要持續(xù)多久不太好說。”

這也意味著，科恒股份想要扭轉(zhuǎn)目前的局面還需尚待時(shí)日。

譽(yù)辰自動(dòng)化估值偏高

2012年上市的科恒股份主要產(chǎn)品包括鋰離子電池正極材料、稀土發(fā)光材料。上市之后科恒股份進(jìn)行了多起并購，但其中已出現(xiàn)業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)的情況。

2013年7月，公司以1095萬元收購聯(lián)騰科技51%股份，公司由此涉足LED終端行業(yè)。根據(jù)收購承諾，聯(lián)騰科技在2013年8月份至12月份、2014 年度、2015年度經(jīng)審計(jì)稅后凈利潤分別不低于人民幣200萬元、400萬元、600萬元。實(shí)際上，2014年度及2015年度，聯(lián)騰科技凈利潤分別為-179.52萬元及-1852.68萬元，未實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。截至2018年上半年，科恒股份已對聯(lián)騰科技計(jì)提壞賬準(zhǔn)備2461.76萬元。

2016年11月，科恒股份完成收購浩能科技的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。交易方也進(jìn)行了業(yè)績承諾，2016年和2017年浩能科技扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4650.73萬元和8150.23萬元，分別達(dá)到業(yè)績承諾的132.88%和181.12%。不過，2018年上半年，浩能科技僅實(shí)現(xiàn)凈利潤2743.47萬元，較去年同期的3302.97萬元，下滑20.4%。同時(shí)，由于2018年其業(yè)績承諾為5500萬元，目前距離這一目標(biāo)尚有差距，年底前能否實(shí)現(xiàn)還是一個(gè)未知數(shù)。

今年8月21日，科恒股份發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)的提示性公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購譽(yù)辰自動(dòng)化全部股權(quán)。

資料顯示，譽(yù)辰自動(dòng)化成立于2012年，注冊資本300萬元，公司是鋰電池自動(dòng)化設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)及應(yīng)用技術(shù)(含 MES 系統(tǒng))的專業(yè)化鋰電設(shè)備公司。其估值為4.5億元。業(yè)績承諾為2018年、2019年、2020年扣非后的凈利潤分別不低于3000萬元、4000萬元、5000萬元。

對于科恒股份此次擬收購譽(yù)辰自動(dòng)化，有業(yè)內(nèi)人士也提出了自己的顧慮。“雖然譽(yù)辰自動(dòng)化的客戶結(jié)構(gòu)還可以，有CATL等，但4.5億元的估值肯定是高了。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表示，“鋰電池的組裝與測試設(shè)備并非鋰電后段設(shè)備中的關(guān)鍵，重要性低于化成分容。2017年，先導(dǎo)智能并購化成分容設(shè)備珠海泰坦所支付的溢價(jià)為當(dāng)年度13倍PE，而按科恒股份披露的信息，并購譽(yù)辰自動(dòng)化的估值為15倍，明顯有所高估。同時(shí)，今年以來，鋰電池行業(yè)過剩的跡象十分明顯，譽(yù)辰自動(dòng)化所承諾的業(yè)績是否能實(shí)現(xiàn)需要打一個(gè)大大的問號(hào)。”