9月27日，珠海安聯(lián)銳視科技股份有限公司(以下簡稱安聯(lián)銳視)首發(fā)申請上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為興業(yè)證券。安聯(lián)銳視今年5月8日報(bào)送的招股書顯示，公司擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行股票1720萬股，擬募集資金4億元，其中1.15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，8593.20用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，8867.78萬元用于營銷運(yùn)營平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，1.11億元用于視頻監(jiān)控產(chǎn)品生產(chǎn)線技改與產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)項(xiàng)目。

安聯(lián)銳視最新版招股書披露的募資額較2017年6月14日報(bào)送的招股書增加了1.13億元，其中擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金大增5500萬元。

安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，公司發(fā)展迅速，銷售收入增長較快，流動(dòng)資金壓力較大，因此增加了補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2014年-2017年，安聯(lián)銳視營業(yè)收入分別為3.23億元、4.24億元、5.45億元、9.33億元，凈利潤分別為1086.93萬元、2290.41萬元、3471.55萬元、7469.13萬元。

今年上半年安聯(lián)銳視業(yè)績下滑。8月20日，安聯(lián)銳視在新三板公布的2018半年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入4.34億元，同比下滑2.25%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤3603.21萬元，同比下降1.72%。

安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，公司2017年第一大客戶韓華泰科自2018年起啟用新商標(biāo)，第一季度因出清舊商標(biāo)產(chǎn)品，公司對其銷售額同比下降，第二季度恢復(fù)正常，同比增長7.5%;預(yù)計(jì)公司2018年對其銷售額與2017年相比略有增長。

2014年-2017年，安聯(lián)銳視同軸高清硬盤錄像機(jī)、網(wǎng)絡(luò)高清攝像機(jī)、模擬標(biāo)清套裝價(jià)格全線下滑。2016年同軸高清套裝價(jià)格相較2014年下滑幅度達(dá)70%，在新版招股書中，安聯(lián)銳視未再提示同軸高清套裝價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，但披露了網(wǎng)絡(luò)硬盤錄像機(jī)價(jià)格的下滑趨勢。

2014年-2017年，安聯(lián)銳視同軸高清硬盤錄像機(jī)價(jià)格分別為471.70元、379.69元、303.11元、329.29元;網(wǎng)絡(luò)高清攝像機(jī)價(jià)格分別為778.89元、366.33元、345.04元、309.14元;模擬標(biāo)清套裝價(jià)格分別為589.17元、520.91元、510.03元、476.76元。2014年-2016年，同軸高清套裝價(jià)格分別為2365.13元、869.60元、713.93元。2015年-2017年，網(wǎng)絡(luò)硬盤錄像機(jī)分別為560.66元、582.88元、403.04元。

3年里，安聯(lián)銳視毛利率始終同行墊底，難望同行項(xiàng)背。2015年-2017年，安聯(lián)銳視銷售毛利率分別為23.06%、22.07%、20.43%;同行業(yè)公司同為股份銷售毛利率分別為32.58%、34.66%、29.46%，漢邦高科分別為35.25%、32.63%、26.84%，海康威視綜合毛利率分別為40.10%、41.58%、44.00%，大華股份綜合毛利率分別為37.22%、37.71%、38.23%。

安聯(lián)銳視上市之路可謂一波三折。

安聯(lián)銳視向資本市場發(fā)起的首次沖鋒在2012年初以終止審查而告敗。

安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪表示，公司于2012年初撤回發(fā)行上市申請系因公司受行業(yè)上下游波動(dòng)的影響，2011年業(yè)績出現(xiàn)了下滑，不再符合創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市條件。

二次沖關(guān)，安聯(lián)銳視再遇業(yè)績下滑尷尬，上半年?duì)I收凈利雙降，可謂舊病復(fù)發(fā)。安聯(lián)銳視二度上會(huì)一波三折，曾一度因擔(dān)任公司審計(jì)工作的中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所在對其他企業(yè)的審計(jì)過程中涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，而中止審查。

主營安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品 新版招股書募資補(bǔ)血額大增5500萬元

安聯(lián)銳視從事安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括前端攝像機(jī)和后端硬盤錄像機(jī)。前端攝像機(jī)主要包括模擬標(biāo)清攝像機(jī)、同軸高清攝像機(jī)、網(wǎng)絡(luò)高清攝像機(jī);后端硬盤錄像機(jī)主要包括模擬標(biāo)清硬盤錄像機(jī)、同軸高清硬盤錄像機(jī)、網(wǎng)絡(luò)高清硬盤錄像機(jī)。

安聯(lián)銳視控股股東為聯(lián)眾永盛，聯(lián)眾永盛持有安聯(lián)銳視2252.80萬股，占安聯(lián)銳視總股本的43.66%。

安聯(lián)銳視實(shí)際控制人為徐進(jìn)。徐進(jìn)直接持有安聯(lián)銳視股份185.53萬股，同時(shí)通過聯(lián)眾永盛、中聯(lián)泓和華陽鵬利控制安聯(lián)銳視股份2252.80萬股和92.77萬股，合計(jì)控制安聯(lián)銳視股份2531.10萬股，占安聯(lián)銳視總股本的49.05%。

徐進(jìn)，1971年出生，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，廈門大學(xué)計(jì)劃統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)，本科學(xué)歷?，F(xiàn)任安聯(lián)銳視董事長;兼任聯(lián)眾永盛執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、中聯(lián)泓董事長兼總經(jīng)理。

安聯(lián)銳視擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行股票1720萬股。

安聯(lián)銳視最新版招股書披露的募資額較第一版增加了1.13億元，其中擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金大增5500萬元。

安聯(lián)銳視新版招股書披露的募資額、募投項(xiàng)目

2018年5月8日報(bào)送的招股書顯示，公司擬募集資金為4億元，其中1.15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，8593.20用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，8867.78萬元用于營銷運(yùn)營平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，1.11億元用于視頻監(jiān)控產(chǎn)品生產(chǎn)線技改與產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)項(xiàng)目。

首版招股書披露的募資額、募投項(xiàng)目

2017年6月14日報(bào)送的招股書則顯示，公司擬募集資金2.88億元，其中6000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，6571.38萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，5127.66萬元用于營銷運(yùn)營平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，1.1億元用于視頻監(jiān)控產(chǎn)品生產(chǎn)線技改與產(chǎn)能擴(kuò)張建設(shè)項(xiàng)目。

安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，公司發(fā)展迅速，銷售收入增長較快，流動(dòng)資金壓力較大，因此增加了補(bǔ)充流動(dòng)資金。

今年上半年業(yè)績下滑

2014年-2017年，安聯(lián)銳視營業(yè)收入分別為3.23億元、4.24億元、5.45億元、9.33億元，凈利潤分別為1086.93萬元、2290.41萬元、3471.55萬元、7469.13萬元。

今年上半年安聯(lián)銳視業(yè)績下滑。8月20日，安聯(lián)銳視在新三板公布的2018半年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入4.34億元，同比下滑2.25%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤3603.21萬元，同比下降1.72%。

安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，公司2017年第一大客戶韓華泰科自2018年起啟用新商標(biāo)，第一季度因出清舊商標(biāo)產(chǎn)品，公司對其銷售額同比下降，第二季度恢復(fù)正常，同比增長7.5%;預(yù)計(jì)公司2018年對其銷售額與2017年相比略有增長。

產(chǎn)品價(jià)格全線下滑

2014年-2017年，安聯(lián)銳視同軸高清硬盤錄像機(jī)、網(wǎng)絡(luò)高清攝像機(jī)、模擬標(biāo)清套裝價(jià)格全線下滑。2016年同軸高清套裝價(jià)格相較2014年下滑幅度達(dá)70%，在新版招股書中，安聯(lián)銳視未再提示同軸高清套裝價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，但披露了網(wǎng)絡(luò)硬盤錄像機(jī)價(jià)格的下滑趨勢。

2014年-2017年，同軸高清硬盤錄像機(jī)價(jià)格分別為471.70元、379.69元、303.11元、329.29元;網(wǎng)絡(luò)高清攝像機(jī)價(jià)格分別為778.89元、366.33元、345.04元、309.14元;模擬標(biāo)清套裝價(jià)格分別為589.17元、520.91元、510.03元、476.76元。

2014年-2016年，同軸高清套裝價(jià)格分別為2365.13元、869.60元、713.93元。

2015年-2017年，網(wǎng)絡(luò)硬盤錄像機(jī)分別為560.66元、582.88元、403.04元。

安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，公司產(chǎn)品屬于消費(fèi)類安防電子行業(yè)，產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，隨著新產(chǎn)品的不斷推出，會(huì)出現(xiàn)舊款產(chǎn)品價(jià)格下滑的現(xiàn)象。公司憑借優(yōu)秀的研發(fā)能力不斷推出新型產(chǎn)品，部分舊產(chǎn)品價(jià)格下滑不會(huì)導(dǎo)致業(yè)績下滑。

毛利率始終同行墊底

3年里，公司毛利率始終同行墊底，難望同行項(xiàng)背。2015年-2017年，公司銷售毛利率分別為23.06%、22.07%、20.43%;同行業(yè)公司同為股份銷售毛利率分別為32.58%、34.66%、29.46%，漢邦高科分別為35.25%、32.63%、26.84%，?？低暰C合毛利率分別為40.10%、41.58%、44.00%，大華股份綜合毛利率分別為37.22%、37.71%、38.23%。

對此，安聯(lián)銳視向中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者解釋稱，公司以消費(fèi)市場為主，同行其他企業(yè)以工程安裝市場為主，兩類市場差異較大，消費(fèi)類市場的毛利率通常低于工程安裝市場，這是由于在消費(fèi)類市場產(chǎn)品主要通過商超、電商等渠道銷售，售價(jià)較為透明;在工程安裝市場上，視頻監(jiān)控設(shè)備銷售給眾多工程商，工程商再通過提供系統(tǒng)集成服務(wù)的方式銷售給終端，售價(jià)較為不透明。

業(yè)績嚴(yán)重依賴出口退稅

安聯(lián)銳視產(chǎn)品以外銷為主，每年的出口退稅額遠(yuǎn)超同期營業(yè)利潤。

2015年-2017年，安聯(lián)銳視申報(bào)的出口退稅金額分別為5704.83萬元、7522.35萬元、9922.76萬元，占營業(yè)利潤的比例分別是241.01%、219.19%、125.39%。

對于公司業(yè)績嚴(yán)重依賴出口退稅的模式如何破的提問，安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，出口退稅政策是我國實(shí)施的一項(xiàng)基本經(jīng)濟(jì)政策，從1985年開始至今已穩(wěn)定實(shí)施了33年。公司所處行業(yè)為國家產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)鼓勵(lì)和優(yōu)先扶持領(lǐng)域，相關(guān)退稅政策穩(wěn)定。目前我國是全球視頻監(jiān)控的最主要生產(chǎn)制造國，其他國家短期內(nèi)無法取代，因此形成了比較穩(wěn)定和有利的供需格局。公司在產(chǎn)品定價(jià)中考慮的出口退稅的因素，未來如果退稅率出現(xiàn)變化，公司會(huì)相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。

期間費(fèi)用率明顯偏低，招股書是否虛假陳述？

據(jù)投資有道，安聯(lián)銳視的期間費(fèi)用率明顯低于同行業(yè)可比平均水平，或存通過降低費(fèi)用調(diào)節(jié)凈利潤的可能性。

根據(jù)招股說明書披露，安聯(lián)銳視在報(bào)告期三年內(nèi)的期間費(fèi)用金額分別為0.66億元、0.72億元、1.07億元，分別占當(dāng)期總營收的15.66%、13.19%和11.45%，而同行業(yè)可比公司在相同報(bào)告期內(nèi)的期間費(fèi)用率分別為20.05%、21.81%、22.40%，不難看出公司的期間費(fèi)用率明顯偏低，2017年公司的期間費(fèi)用率僅為同行業(yè)可比平均水平的大約一半。而在同行業(yè)可比公司中，期間費(fèi)用率最低的為安防龍頭海康威視，報(bào)告期內(nèi)期間費(fèi)用率分別為16.77%、18.39%、21.24%，也明顯高于公司的期間費(fèi)用率。同時(shí)公司期間費(fèi)用率不僅明顯低于同行業(yè)可比平均水平，且變化趨勢也與同行業(yè)可比平均值完全相反，公司報(bào)告期內(nèi)的期間費(fèi)用率逐年下降，而同行業(yè)可比上市公司的平均期間費(fèi)用率卻在逐年上漲，恐怕不太合理。

具體到期間費(fèi)用中的銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用，安聯(lián)銳視報(bào)告期內(nèi)的銷售費(fèi)用分別為1,979.74萬元、2,082.27萬元、2,717.95萬元，相應(yīng)的銷售費(fèi)用率分別為4.67%、3.82%、2.91%，而同行業(yè)可比上市公司的平均銷售費(fèi)用率分別為8.70%、9.21%、8.90%，安聯(lián)銳視報(bào)告期內(nèi)的銷售費(fèi)用率明顯低于同行業(yè)可比平均水平，2017年更是只有同行平均水平的1/3，這實(shí)在有點(diǎn)太低了吧?同行業(yè)可比上市公司中銷售費(fèi)用率最低的是同為股份，報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用率分別為6.35%、6.03%、6.29%，也差不多高于該公司的銷售費(fèi)用率接近一倍。在管理費(fèi)用方面，公司報(bào)告期內(nèi)管理費(fèi)用分別為4,587.90萬元、5,145.52萬元、7,042.44萬元，相應(yīng)的管理費(fèi)用率分別為10.83%、9.45%、7.55%，而同行業(yè)可比公司平均的管理費(fèi)用率分別為12.07%、13.33%、12.42%，也是明顯高于報(bào)告期內(nèi)安聯(lián)銳視的管理費(fèi)用率水平，同行業(yè)可比上市公司中管理費(fèi)用率最低的為?？低暎瑘?bào)告期內(nèi)管理費(fèi)用率分別為8.75%、9.73%、10.04%，但也僅有2015年低于公司，2016年之后就明顯高于公司的管理費(fèi)用率，公司的經(jīng)營管理效率逐步超越行業(yè)龍頭，恐怕需要好好解釋一下吧!

還有更加搞笑的事情，安聯(lián)銳視的招股書竟然擺起了烏龍，自稱公司的管理費(fèi)用率較高，并給了“合理”的解釋。招股說明書原文是這樣披露的：“報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用率較高，其中研發(fā)費(fèi)用占比最大，這與公司長期以來注重研發(fā)、加大研發(fā)投入有關(guān)。”而我們通過前面的敘述已經(jīng)知道，該公司的管理費(fèi)用率不僅三年都是低于同行業(yè)平均水平的，而且2016年開始就已經(jīng)低于行業(yè)龍頭海康威視了，公司招股說明書中的這段“報(bào)告期內(nèi)公司管理費(fèi)用率較高”的陳述是不是屬于信息虛假披露呢?再說安聯(lián)銳視報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為2,402.30萬元、2,332.77萬元、3,882.58萬元，僅占各期營收的5.67%、4.28%、4.16%，研發(fā)投入金額雖在2017年小幅增加，但占營收的比例卻明顯在逐年遞減，招股書中“公司長期以來注重研發(fā)、加大研發(fā)投入”之說恐怕也是有點(diǎn)“自吹自擂”的味道了。

總經(jīng)理李志洋的薪酬大降九成

據(jù)大眾證券報(bào)，2017年安聯(lián)銳視營業(yè)收入9.33億元，同比增長71%;凈利潤7469萬元，同比增長115%。然而，公司總經(jīng)理李志洋的薪酬卻由2016年的406萬年薪降至2017年的38.98萬元，但是其他高管年薪均有不同程度的提升，如公司的兩個(gè)副總經(jīng)理(詳見下圖)。

事實(shí)上，去年6月份就有市場人士質(zhì)疑安聯(lián)銳視2016年凈利潤不足3500萬，而總經(jīng)理年薪卻超400萬，遠(yuǎn)高于同行“老大”凈利超74億的?？低暱偨?jīng)理胡揚(yáng)忠308萬元的薪酬。

安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，2016年總經(jīng)理薪酬包括股份支付380萬元，2016年總經(jīng)理實(shí)際薪酬為26萬元。

安聯(lián)銳視的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格“因人而異”

據(jù)華夏時(shí)報(bào)，安聯(lián)銳視的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格是“因人而異”。招股書顯示，安聯(lián)銳視轉(zhuǎn)給個(gè)人投資者的價(jià)格在3元至4.4元之間，但轉(zhuǎn)給投資機(jī)構(gòu)匯文添富的價(jià)格卻是7.5元每股。而作為匯文添富執(zhí)行事務(wù)合伙人兼總經(jīng)理的齊梁，在匯文添富買入安聯(lián)銳視之前，其先后5次買進(jìn)公司的股票價(jià)格卻是在3.65元至3.80元之間，相當(dāng)于便宜了一半。

而就在匯文添富高價(jià)買入后不久，安聯(lián)銳視隨后又進(jìn)行了兩筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓的對象為公司實(shí)際控制人徐進(jìn)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股1.5元。也就是，匯文添富在上述投資者買入之后用高價(jià)接了安聯(lián)銳視的盤，而且又在買入之后不久，被公司實(shí)際控制人徐進(jìn)再將股價(jià)打了個(gè)2折。

安聯(lián)銳視對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，徐進(jìn)受讓價(jià)格較低是因?yàn)檗D(zhuǎn)讓方華陽鵬利是其持股99%的公司，除此之外，其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為市場買賣雙方協(xié)商作價(jià)。

上市一波三折首次沖關(guān)因業(yè)績下滑終止審查 二度沖關(guān)再遭中止審查

安聯(lián)銳視上市之路可謂一波三折。安聯(lián)銳視向資本市場發(fā)起的首次沖鋒在2012年初以終止審查而告敗。二次沖關(guān)，安聯(lián)銳視又一度因擔(dān)任審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查而中止審查。

據(jù)理財(cái)周報(bào)2012年2月報(bào)道，安聯(lián)銳視之前一直在忙于上市相關(guān)事宜，可就在2月13日，其上市之路戛然而止。證監(jiān)會(huì)2月17日公布的申報(bào)企業(yè)中顯示，安聯(lián)銳視已終止審查。

安聯(lián)銳視回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪表示，公司于2012年初撤回發(fā)行上市申請系因公司受行業(yè)上下游波動(dòng)的影響，2011年業(yè)績出現(xiàn)了下滑，不再符合創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市條件。

2012年公司首沖上市的保薦機(jī)構(gòu)為國信證券。2015年11月13日，安聯(lián)銳視登陸新三板，主辦券商變更為興業(yè)證券。

對于更換主辦券商的原因，安聯(lián)銳視對中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，公司撤回首次IPO申請材料后，興業(yè)證券投行團(tuán)隊(duì)主動(dòng)與公司聯(lián)系，雙方逐步建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，因而主辦券商更換為興業(yè)證券。

2017年6月14日，安聯(lián)銳視向證監(jiān)會(huì)報(bào)送首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。審查期間，因擔(dān)任公司審計(jì)工作的中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所在對其他企業(yè)的審計(jì)過程中涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，安聯(lián)銳視于2018年8月31日收到證監(jiān)會(huì)出具的中止審查通知書，股票發(fā)行文件中止審查。9月4日，安聯(lián)銳視向證監(jiān)會(huì)遞交了恢復(fù)審查的申請。