中長(zhǎng)期資金有序進(jìn)入的格局形成了，市場(chǎng)之水才能真正活起來(lái)、動(dòng)起來(lái)。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海1月12日在第二十三屆(2019年度)中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上表示，新股上市首日44%的漲停板限制，導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)不合理，應(yīng)該研究取消。他的觀點(diǎn)引起了市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。

因?yàn)椋?4%的漲停限制下，新股前幾個(gè)交易日基本沒(méi)有交易，而是一字漲停。沒(méi)有交易，投資者就很難判斷股票的價(jià)格。但是，問(wèn)題的關(guān)鍵在于，取消首日漲停板限制能否帶動(dòng)市場(chǎng)交易活躍起來(lái)，為市場(chǎng)引入活水呢?

雖然首日漲停板的設(shè)置使新股交易受到一定限制，但是次新股交易并沒(méi)有因此而受到影響。相反，在新股交易不活躍的情況下，次新股交易十分活躍。新股交易和次新股交易都應(yīng)該視為新股交易，都能看作是新的交易量。不能只看到新股交易不活躍，而忽視次新股交易活躍的事實(shí)。

實(shí)際上，市場(chǎng)的活躍度高低不僅取決于新股發(fā)行時(shí)交易的活躍度，而且受到市場(chǎng)整體活躍度的影響。就算取消新股上市首日漲停板限制，給投資者足夠的投資空間，可能只會(huì)制造短短一段時(shí)間內(nèi)的個(gè)股活躍，而不能使市場(chǎng)整體活躍起來(lái)，更無(wú)法迎來(lái)真正的投資資金進(jìn)入。一旦炒作熱度降低，新進(jìn)入的資金也會(huì)逐步退出市場(chǎng)，與此同時(shí)過(guò)度的炒作還會(huì)讓普通投資者利益受損。

取消新股上市首日漲停限制的前提是，必須規(guī)范市場(chǎng)秩序，規(guī)范企業(yè)和投資者行為。沒(méi)有良好的市場(chǎng)秩序和規(guī)范的投資行為，市場(chǎng)就不可能確立價(jià)值投資理念，就無(wú)法消除投機(jī)和炒作現(xiàn)象。更重要的是，長(zhǎng)期資金就很難進(jìn)入市場(chǎng)，短期資金也無(wú)法轉(zhuǎn)化成中長(zhǎng)期投資資金。長(zhǎng)此以往，市場(chǎng)始終處于情緒化狀態(tài)，而非理性化格局。

從根本原因來(lái)說(shuō)，A股缺的并不是資金，而是信心和決心。就目前的社會(huì)資金規(guī)模和布局來(lái)看，如果股市運(yùn)行狀況好、秩序穩(wěn)定、行為規(guī)范，資金是完全沒(méi)有問(wèn)題的。從另一方面來(lái)說(shuō)，為什么非法集資那么猖獗，主要原因之一就是資金沒(méi)去處。如果股市生態(tài)能夠讓社會(huì)資金放心進(jìn)入，那么，社會(huì)資金就能源源不斷地進(jìn)入市場(chǎng)，成為市場(chǎng)活躍的源泉。

反對(duì)者認(rèn)為，取消新股首日漲停板限制，不可避免地會(huì)讓投機(jī)和炒作之風(fēng)更盛。支持者認(rèn)為，就算不取消首日漲停板限制，投機(jī)和炒作風(fēng)氣一樣存在。說(shuō)到底，根本原因還是市場(chǎng)監(jiān)管的問(wèn)題，是長(zhǎng)期資金愿不愿意進(jìn)入市場(chǎng)的問(wèn)題。

只要長(zhǎng)期資金能夠沒(méi)有顧慮地進(jìn)入市場(chǎng)，市場(chǎng)行為就規(guī)范了，市場(chǎng)秩序也穩(wěn)定了。那么，市場(chǎng)之水就會(huì)越來(lái)越多、越來(lái)越活躍。企業(yè)和投資者也會(huì)在這樣的活水中越來(lái)越活潑、越來(lái)越有生機(jī)、越來(lái)越能釋放新的能量，最終給投資者帶來(lái)巨大利益。投資者獲得的利益多了，購(gòu)買能力和投資實(shí)力強(qiáng)了，投資、消費(fèi)等的活躍度就會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，反過(guò)來(lái)還能推動(dòng)股市的活躍。

支持取消股票上市首日漲停限制，就是想增強(qiáng)交易的活躍度，為市場(chǎng)引入更多活水。需要注意和把握的是，如果市場(chǎng)的環(huán)境不好，漏洞很多，資金是留不住的，它們要么撤離要么通過(guò)其他渠道流失。唯有把市場(chǎng)秩序整治好，讓監(jiān)管真正“長(zhǎng)出牙齒”，那么無(wú)論新股上市首日漲停限制是否取消都會(huì)引來(lái)活水。此外，一旦試行注冊(cè)制，發(fā)行的新股多了，增量資金會(huì)更多。

從當(dāng)下的情況來(lái)看，經(jīng)過(guò)近幾年的整治，市場(chǎng)秩序得到了較大規(guī)范，違法違規(guī)和不規(guī)范行為明顯減少。但是，某些沉疴宿疾，要想在短時(shí)間內(nèi)治愈難度極大。最根本的是要抓市場(chǎng)秩序整治和行為規(guī)范，讓投資者不擔(dān)心進(jìn)入市場(chǎng)利益受到損害，讓長(zhǎng)期資金能夠大膽進(jìn)入，讓短期資金能夠轉(zhuǎn)化成長(zhǎng)期資金。一旦這樣的格局形成，所有的改革都將水到渠成。

所以，取消新股上市首日漲停限制，暫時(shí)只會(huì)形成小水潭，難以形成市場(chǎng)活水。一旦泥潭不能及時(shí)清淤，還有可能產(chǎn)生污濁之水。只有市場(chǎng)秩序規(guī)范了，監(jiān)管嚴(yán)厲了，退市等制度完全建立了，中長(zhǎng)期資金有序進(jìn)入的格局形成了，市場(chǎng)之水才能真正活起來(lái)、動(dòng)起來(lái)。

譚浩俊(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)