科創(chuàng)板正在走來(銳財(cái)經(jīng))
日前,中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》,明確在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制,上海證券交易所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核,中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。同時(shí),上海證券交易所就相關(guān)交易規(guī)則開始公開征求意見。專家指出,《意見》的出臺(tái)意味著科創(chuàng)板進(jìn)入了落地實(shí)施階段。
規(guī)則更加貼近市場
《意見》明確,科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制將在五個(gè)方面完善資本市場基礎(chǔ)制度:一是構(gòu)建科創(chuàng)板股票市場化發(fā)行承銷機(jī)制;二是進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露監(jiān)管;三是基于科創(chuàng)板上市公司特點(diǎn)和投資者適當(dāng)性要求,建立更加市場化的交易機(jī)制;四是建立更加高效的并購重組機(jī)制;五是嚴(yán)格實(shí)施退市制度。這些要求,在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則相關(guān)公開征求意見稿當(dāng)中,有著很細(xì)致的體現(xiàn)。
在上市制度方面,科創(chuàng)板引入“市值”指標(biāo),與收入、現(xiàn)金流、凈利潤和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合,設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo),旨在滿足財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)上市需求。同時(shí),允許存在未彌補(bǔ)虧損、未盈利企業(yè)上市,允許存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市,放寬對實(shí)際控制人變更、主營業(yè)務(wù)變化、董事和高管重大變化期限的限制。
在退市制度方面,科創(chuàng)板退市制度的設(shè)計(jì)充分借鑒已有實(shí)踐,標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)、程序更嚴(yán)、執(zhí)行更嚴(yán)。例如,如果上市公司營業(yè)收入主要來源于與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入,有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營能力,將按照規(guī)定的條件和程序啟動(dòng)退市。
在交易制度方面,個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板股票交易,證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)應(yīng)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個(gè)月;科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制放寬至20%,且新股上市后前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制;同時(shí),科創(chuàng)板股票自上市后首個(gè)交易日起可作為融券標(biāo)的。
市場層次更加豐富
“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,增強(qiáng)資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平,促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè),完善資本市場基礎(chǔ)制度,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重大改革舉措。”上海證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人在談及科創(chuàng)板意義時(shí)說。
科創(chuàng)板的建立是中國資本市場發(fā)展的又一個(gè)重要里程碑。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示,科創(chuàng)板的建立將大大提升A股市場對新經(jīng)濟(jì)、高科技企業(yè)的包容性,將對整個(gè)A股市場改革起到很好的示范作用。
英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示,科創(chuàng)板是多層次資本市場的重要組成部分,是完善資本市場結(jié)構(gòu)的合理安排,是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)就業(yè)的重要渠道,給風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)提供了重要退出渠道。申萬宏源證券則認(rèn)為,只有中國新經(jīng)濟(jì)的代表企業(yè)來A股上市,投資者才能夠分享中國經(jīng)濟(jì)的高成長性和轉(zhuǎn)型發(fā)展的紅利。
“經(jīng)過多年的改革與探索,如今中國的資本市場較以往更成熟了,投資者也有了更為豐富的投資經(jīng)驗(yàn),此時(shí)推出科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制是相對合適的??苿?chuàng)板的定位與制度設(shè)計(jì)思路也表明,科創(chuàng)板是一個(gè)更加市場化、專業(yè)化,更能發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用的市場,將成為我國多層次資本市場的重要組成部分。”上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資更暢通
分析人士指出,設(shè)立科創(chuàng)板對于投資者而言意味著全新的投資選擇,對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言則意味著直接融資渠道更加通暢。
《意見》強(qiáng)調(diào),在上交所新設(shè)科創(chuàng)板,堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求,主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)??苿?chuàng)板將重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合,引領(lǐng)中高端消費(fèi),推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。
“長期以來,我國經(jīng)濟(jì)中的民營企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)、小微企業(yè)都面臨著不同程度的‘融資難’問題。科創(chuàng)板的設(shè)立,有助于拓寬這批企業(yè)中符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的直接融資渠道,從而獲得更好的成長機(jī)會(huì)。”吳文鋒說,盡管實(shí)行注冊制,但未來科創(chuàng)板在實(shí)踐中也要注意上市企業(yè)“業(yè)績變臉”的問題,要在嚴(yán)格信息披露與退市制度的同時(shí)充分發(fā)揮好市場定價(jià)的作用,讓投資者“用腳投票”,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
畢馬威中國審計(jì)合伙人郭成專認(rèn)為,科創(chuàng)板拓寬了眾多科技創(chuàng)新類企業(yè)的融資渠道,能夠使科創(chuàng)企業(yè)在更早階段從公開市場獲得融資,促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展,進(jìn)而帶動(dòng)科技創(chuàng)新。上投摩根基金預(yù)計(jì),科創(chuàng)板推出之后,將給很多成長空間大、發(fā)展速度快但受限于利潤等指標(biāo)的創(chuàng)新型企業(yè)提供更好的融資支持,與目前的主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板等交易市場一起,形成更豐富、多層次融資體系,更好地發(fā)揮資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的支持力度。(王俊嶺)
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