中央提“金融供給側(cè)改革”有何深意

金融琦談

金融供給側(cè)改革，并不是單純地從供給側(cè)入手，而是立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)需求。

近期，中共中央政治局在第十三次集體學(xué)習(xí)時，提出要深化對國際國內(nèi)金融形勢的認(rèn)識，正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

“供給側(cè)改革”并不是一個新鮮詞。早在2015年11月10日，習(xí)近平總書記主持召開中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議時，就首次提出這個概念。當(dāng)前，供給側(cè)改革仍是我國政策體系和經(jīng)濟(jì)工作的主線。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會議就提出，“中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要矛盾仍然是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的”。

而這次，“金融供給側(cè)改革”卻是第一次被提出。金融領(lǐng)域的供給側(cè)改革，呼之欲出。

那么，金融領(lǐng)域?yàn)楹我M(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革呢?

常言道，經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈。只有血脈暢通，國民經(jīng)濟(jì)才能持續(xù)健康穩(wěn)定地發(fā)展。而當(dāng)前，金融不平衡、不充分發(fā)展，是我國金融體系長期存在的深層次、結(jié)構(gòu)性矛盾，也是制約服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的關(guān)鍵因素。

金融不平衡、不充分發(fā)展主要體現(xiàn)在以下兩個方面。首先，間接融資與直接融資發(fā)展不平衡。銀行信貸在社會融資中仍占據(jù)主導(dǎo)地位，多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系尚未建立。金融供給主體，特別是中小金融機(jī)構(gòu)不足，小微、“三農(nóng)”、綠色等金融服務(wù)短板還有待補(bǔ)齊。

此外，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)和市場主體需求不平衡。當(dāng)前我國金融業(yè)體系不完善，層次結(jié)構(gòu)不健全，而且金融業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的 “需求側(cè)驅(qū)動”特征，同質(zhì)化、粗放型經(jīng)營較為嚴(yán)重。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，重大結(jié)構(gòu)性失衡，源于資源配置和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，而非市場需求不足。

因此，金融供給側(cè)改革，并不是單純地從供給側(cè)入手，而是立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)需求，優(yōu)化調(diào)整金融體系結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融資源有效配置和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升金融供給的質(zhì)量和效率，實(shí)現(xiàn)金融總供給和總需求的平衡。

在宏觀政策層面，打造“一個平衡”，貨幣政策注重結(jié)構(gòu)性去杠桿與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對流動性的合理需求之間的平衡，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，但貨幣政策不會走向超預(yù)期寬松，需要精準(zhǔn)滴灌而非大水漫灌。

中觀體系層面，構(gòu)建“兩個體系”，即分層有序、功能互補(bǔ)的多層次資本市場體系和多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系。

隨著科創(chuàng)板設(shè)立并試點(diǎn)注冊制，新股延續(xù)常態(tài)化發(fā)行，以及新三板增量改革政策出臺預(yù)期增強(qiáng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資渠道更加多元，融資獲得感顯著增強(qiáng)。

長期來看，積極穩(wěn)妥推進(jìn)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板、區(qū)域股權(quán)交易市場等建設(shè)，協(xié)同發(fā)展場內(nèi)和場外，公募和私募，股票、債券和期貨等多層次資本市場體系。同時，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，亟須增加金融供給主體，補(bǔ)齊金融服務(wù)短板，為不同經(jīng)濟(jì)群體、經(jīng)濟(jì)層次、不同產(chǎn)業(yè)、不同領(lǐng)域的市場主體提供差異化、特色化的金融服務(wù)，特別是小微、“三農(nóng)”、綠色等領(lǐng)域。

總之，推動金融體系的持續(xù)健康發(fā)展，需要堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線不動搖。

吳琦(盤古智庫高級研究員)